中国平安：树欲静而风不止（三）

—— 2008-05-13 中国平安 (601318)2007 年度股东大会见闻

附文：股东与平安管理层的问答

一、              目前进行再融资不是一个最佳时机

有股东提问，平安半年内不会考虑递交 A 股再融资申请，出于什么样的考虑？总经理张子欣表示，公司是经过详细的研究才作出的决定，目前市场还是比较波动的，平安认为目前进行再融资不是一个最佳时机。

二、              H 股增发及可转债发行目前没有时间表

有记者现场提问，平安 A 股再融资申请暂缓 6 个月后， H 股增发实施的可能性是不是更大？马明哲表示，无论是 H 股增发两成还是可转债的发行，都是公司的决定。公司会审慎研究 H 股增发及可转债的发行时间，目前没有具体的时间表。

三、              给管理层购买保险没有增加股东风险

股东大会提问阶段开始不久，就有股东针对给管理层购买责任保险提出质疑，表示这样是否将管理者的风险转嫁给股东，由股东来承担？张子欣表示这没有转嫁管理层的风险给股东，管理层本身的责任要承担的还是要承担；另外，这次也只是在往年做法的基础上续保。

四、              今年频发的天灾对公司业绩影响不大

有股东提出今年以来天灾频发，对公司业绩的影响大吗？马明哲对今年以来的雪灾、火车相撞、地震等事件对公司业绩影响进行了逐一分析，大意是业绩影响肯定会有，这也是保险公司应该承担的责任，然而，由于采取了分保和再保险等机制，影响也至于太大。

五、              买保险送股票没有法律支持

有人提出，买平安保险的保单，能否送平安股票或平安认股权证，以此来分享平安高速成长的成果。马明哲表示，在目前中国的法律法规是不支持的，境外有一种互助保险，买保险者自然成为保险公司股东，但在中国目前做不到。

六、              平安的创新能力还是比较令投资者满意的

有股东提问，平安目前还存在哪些不足？马明哲表示，平安的生命力在于不断创新，但同时在快速发展的同时，也天天都在找不足，天天都在改善，目前在管理、经营、发展上都存在不足。平安每年都有改进计划，比如后援客服的差错率，就从以前的千分之二下降为万分之一了。他还表示，在同业中，平安的创新能力还是比较令投资者满意的，另外在国际化、人才引进、整体战略规划方面，做得还算基本及格。

七、              公司没有回购股份的计划

有股东发问： A 股再下跌，公司有没有从二级市场回购股份的意向？马明哲回答说：“暂时没有考虑从二级市场回购股份。”

八、              平安保费增长率不如市场平均增长率的原因

股东问，最近平安保费收入的增长率比不上市场平均增长率，是不是解释一下？马明哲让总精算师姚波问答这个问题，姚波说，平安一直坚持价值增长的策略，追求稳步发展。后马明哲补充表示，当前中国保险市场竞争形势已经发生了很大改变，近 3 年竞争主体就增加了五倍，目前平安还是以稳定保守为主，资产与负债相匹配。

九、              公司分红需兼顾各方利益

关于公司分红的问题，有多位股东提出能否不要分红，分红需要交税，又不利于公司的长期发展利益，为什么不转增股份。张子欣说，分红方案需要平衡考虑不同股东的要求和预期，现在公司 70% 的利润都是保留的，公司在快速发展过程中，大部分机构和个人股东都希望分红，目前的做法基本符合大部分股东的想法，未来可以考虑这些建议。

十、              公司今后做出重大事项时会考虑更多方面的因素

对于这次再融资事件过后，平安高管从中得到的领悟，马明哲表示，从这件事情上，有两个收获：第一，公司在今后做出重大事项的时候，会考虑更多方面的因素；第二，会加强与股东以及媒体的沟通。他说，“这几个月来，我们一直在不断反思。我们当时在提出再融资方案时，是经过仔细研究的。但没有想到，市场反应以及中国与国际市场联动的反应会这么大。”   他接着说，在提出再融资方案前，当时考虑到了央行已第六次提高准备金率，平安公司顾问表示市场的资金量还是相对充裕的。“当然，我们也考虑到了美国次贷对股市的影响，但过去中国股市与国外股市联动性不是很大，没想到，这次市场对再融资的反应以及中国与国际市场联动的反应会这么大。”

十一、      再融资投向以保险业、金融业为主

有股东问到再融资投向的时候，张子欣表示平安下属有九家子公司，不同公司有不同的发展方向和投资项目，看每家子公司的具体投向。不过，就投资行业来说，目前保险业和金融业的发展空间还是很大，当然还是以保险业、金融业为主。

十二、      平安银行的发展值得期待

有股东问孙建一先生关于平安银行的发展情况。孙先生介绍说，作为平安集团三根支柱之一的平安银行， 2006 年组建，虽然组建时间不长，这次年报中已经包含了银行的利润，增长较快，但也面临很多问题，需要把基础建好，这个银行本身基础不好。昨天银监会检查组来银行检查，评级为三级，已经有了向全国拓展的资格，目前已有 3 家异地分行，其他地方开设分行的申请应该很快会有批复。不过，步子不能走得太快，毕竟基础不好。有集团资源的支持，比如平安个人客户有四千多万，了不起的资源，平安信用卡的发卡数量去年底深圳地区已达到第五位，今年会有比较大的发展，因为有集团调动资源，工作在积极稳妥的推进中，我们对平安银行发展很有信心，请各位投资者拭目以待。

十三、      平安当前股权投资比例在 15% 到 20% 之间是合适的

有股东问目前平安对于欧元资产还是比较感兴趣的，但现在海外市场波动还是比较大，是否还会继续这方面的兴趣？目前平安有 15%-20% 做股权投资， 08 年这个比例会不会改变？对于债券等非股权投资是否会比较关注？总经理张子欣透露说，目前，确实有兴趣欧元资产，全球不同地区的资产其实都有兴趣。考虑到汇率风险，有一部分欧元资产的配置。但不会太过于激进。平安集团的权益类资产的投资比例在 15% 到 20% 之间，对于这个比例，还是比较合适的，目前不准备太大改变。目前保险业务增长得非常好，债券收益率也趋升，配置在债权上会更有吸引力，平安会更加关注高息债券等投资项目。另外，在目前人民币升值压力下，平安并不是很急着“出海”投资。

十四、      国内银行投资保险对平安影响不大

彭博社的那位女记者提问，现在国内银行也可以投资保险业了，这种发展趋势对于平安在内的国内保险公司将带来什么挑战？张子欣回答，相对于银行、证券，保险门槛还是比较低的，国内有 13 亿人口，保险的渗透率还偏低，平安可以与竞争同业联手做大做强这个市场，未来空间还是相当大的。孙建一后来补充道，银行参股、投资保险业是一个什么方案，现在监管层也还在研究当中，目前还不太了解，具体的政策也还不太明了。最后孙建一还问了一句，你是记者吧？不过，没关系，我只是问一下，刚才那位先生不是说要我们加强沟通吗，我们将来要非常注重和你们媒体的沟通，我们非常尊重你们。

十五、      富通年分红率能维持在 6% — 7% 左右

正值富通分红期，有股东专门问到平安收购的富通分红事项，张子欣透露，在富通分红地选择上，可以选择荷兰和比利时，具体根据税收情况而定。而按照目前来看，在比利时分红的税收收益较高。据张子欣预计，投资富通集团的分红率能维持在 6% — 7% 左右的年分红率。

十六、      平安注重长期投资收益，不是对冲基金

提问阶段的后面，榕树投资的代表提了两个问题，获得了全场最热烈的阵阵掌声。第一个问题还是关于分红方案的，他说再融资股东大会上他们是投了赞成票的，现在投的是反对票。他说，他对于公司的有些做法和公司经营是很不理解的，平安一方面要从市场大量融资，一方面却又还要分红。公司要维持高增长，如果是从一个负责任的角度，应该降低分红比例，或者不分红。第二个问题，高层股权激励能否像万科一样跟股价挂钩。第三个问题，他说道：“平安作为一个保险机构，应该是以长期投资为主，但我看到我们的投资，特别是国内投资，其投资行为更像是一个对冲基金。我们保险机构是不是要长期投资，还是像国内的其他机构一样做波段呢？还有海外投资，我不理解，我们收购富通，投资惠理基金，那是不是因为我们平安的保险人才不够，每次参加股东大会，我们都要提到巴菲特，因为巴菲特做得非常成功，那我们在投资方面是不是有欠缺？还有，每次参加股东大会，都没有看到首席投资官出席，这也是我们非常不理解的，作为股东，我们是非常不放心的。”我注意到在这个问题的提问过程中，包括马明哲、张子欣、孙建一在内的平安高管听得都非常认真。提问完后，由马明哲首先回答。关于分红，回答跟前面提到的基本一样，不重复。关于高层股权激励方案的问题，没有回答。第三个问题，由张子欣回答，他说平安其实有很多个帐户，不同帐户有不同的投资目的、不同的期限和不同的要求，在一定时期、一定限额内，不得不进行一些短期的买卖操作。基本上长期投资是我们认同的理念。

本博主注：本附文部分参考了上证报黄蕾 (http://news.xinhuanet.com/fortune/2008- 05/13/content_8159230.htm) 的报道，在此说明并致谢。

 ( 全文完， 2008-06-03 深圳 )