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| 凌通:维持股市稳定要标本兼治 |
08-07-30 15:48:36 来源：（ 本站原创） |
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一段时间以来,主流媒体发表文章希望市场稳定,市场管理部门的相关官员发表谈话:要求维持稳定。毫无疑问，这些做法都是必要和正确的，但为什么稳定在中国股市比大熊猫还稀缺，从万物变化的基本规则讲，包括股市在内的任何东西，正常运行情况是70%-80%在稳定的状态，20%-30%的极端好和极端坏状态，这就是正态分布的原理。稳定并不是很难的事，但我们的股市不是在天堂呆，就在地狱呆，很少在人间停留，而在这种天堂和地狱的快速轮回中，只有魔鬼和天使能赚钱，大众只能先大喜，然后再大悲。我们总强调维稳，需要维稳是因为它自身内部稳定不了，为什么我们的股市不能自然的稳定，凌通认为中国市场之所以不能自然稳定，原因可能是：
一、上市公司过于单一，这种单一表现在以银行、石化等大型国有企业为主体，这些大型企业肯定代表着中国的经济，但是他们也并不是中国经济的全部，象很多优质的高技术股、网络股、基本没有一家在A股上市，中国最好的互联网企业几乎都在美国，这样就造成上市的国有企业都是传统行业，而这些传统行业本身的周期性比较强烈，在这些行业中一旦发生周期性波动时，没有其它类型的上市公司来平抑这种行业周期，我们的上市公司太单一了，从所有制上讲，主要是国有企业，从产业性质上讲，主要是第二产业，这样，被投资对象存在着单质化倾向，而单质化是不利于市场稳定的。
二、投资主体所存在的单质化倾向比上市公司存在的单质化更为严重，不久前基金曝出彼此因为未打招呼，于是互相打压对方重仓股的传闻，在资本市场上不同的投资主体从性质上完全是互相敌对的，这种互相敌对的不和谐状态，恰恰是资本市场上能够实现理性博弈和充分制衡的必要前提，而中国的投资主体基本上是一团和气的，彼此在投资过程中必须先打招呼，否则就是坏行规。他们从来不进行深刻的博弈，因为大家没必要博弈，互相在一起彼此默契的控盘就可以了，之所以发生这一切，就是我们的市场完全是由一个基金主体控制者，没有其它主体能够和基金处于同一实力状态，这样，就不可能产生理性博弈，由此，市场的状态就是由控盘资金的心情所决定的，媒体和官员发表的要求维持稳定的意见，实际上是在哀求某一类市场主体，凌通认为这样的市场结构实现自身内部的稳定是完全不可能的。
三、市场缺少内部平衡的工具，这个工具一般来说就是股指期货和融资融券，由于没有这些内部平衡的工具，使得单一做多成为资本市场上唯一的手段，显然只有做多才能赚钱，那么不断的拉高再拉高，直到达到极端的高位，形成山崩一样的暴跌，就成为一种必然。
四、资本市场的行政性和目的性过强，资本市场本身是个买卖双方的事情，是投资方和融资方为主体的交易平台，这个市场的核心角色是投资者和融资者之间自身利益的融合和博弈，所以市场建设的核心是促进投资者和融资者的互相了解和交流，打击交易过程中任何一个不守法行为。市场上的问题，应该是以投资者和融资者自己解决为主，现在中国市场上把投资者和融资者的主角地位没有充分表现出来，一切问题，一切矛盾本来应该投资者和融资者双方自己解决，如果自己解决不了，就给他们创造这种能够自己解决的环境和制度。但行政部门常常代替投资者和融资者做一些不需要行政部门做的事情，而在基础制度领域管理部门虽然做了很多工作，但整体上是滞后的，在制度滞后的背景下，行政常常亲自出马解决一些问题，这就导致了很多问题的出现。
资本市场最根本发展目的是促进投资者和融资者的合法利益，资本市场上从来不能以某一单一主体做为发展的目标，但实际上中国股市常出现强化某一单一主体的事情，比如：早年所提出的，资本市场要为国有企业脱困服务，这种把某一个主体做为发展目标的做法也是造成资本市场不稳定的原因。
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责任编辑：武丽敏 |
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