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| 投资随感：优质加低估是投资成功的根本 |
08-07-30 15:48:36 来源：本站（ 本站原创） |
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07年中后期由于找不到不处于高估中的优质公司，凌通转而买了一些产业上处于二流，但估值低的公司，这其中就有山西汾酒，结果是山西汾酒的走势极不好，带来损失，回想这些行为，产生如下感想：
优质成长加低估值才是安全性的来源，才是股价上涨的动力和理由。优质和低估值缺一不可，山西汾酒是做为二流低估值的失败案例。
产业上处于二流的企业，在长期的竞争中处于二流不是一流，不是偶然的！一定是其内部有深刻的原因造成的。这些深刻的原因不可能在短期轻易改变！改变应该不是很容易，一个二流企业通过努力变为超一流企业的难度远比一个一流企业维持发展势头或者更加领先难。因此希望二流企业乌鸡变凤凰不确定性极大。山西汾酒的优质度不够，确定性不足是问题的关键！把握一流是最稳妥的，也就是从基本面选择上，首选基本面龙头和一流公司是必须的。
常常一流公司价格很高，价格高的优秀公司也有风险，所以优质公司价格不高是投资的前提（价格低更好，但价格低较少见，优质公司价格不高的判断原则是与整体市场的平均估值和平均市盈率相当）。
以上是投资的基本原则，是成功的基本逻辑，优质加低估或者不高估是成功投资的基本原则。 我们具体比较汾酒和平安的基本面优劣：
汾酒的食品行业，要比金融行业稳定，汾酒的公司规范和治理不如平安，而从公司的战略结构、组织结构、管理水平和内部素质平安强于汾酒。
汾酒和平安估值比较
目前平安的估值为17-20倍市盈率，汾酒大约25倍到30倍之间，两家相差30%还要多，即使考虑到金融的波动，30%的估值差也可以得出结论，平安的估值优于汾酒。
这种情况下减持汾酒，同时增持平安，把汾酒换成平安。
在这里，凌通认为投资首先要着眼于确定性，要把确定性放在首位，然后要给这个确定性支付尽可能不高或低的价格，这个不高或低是与所买的确定性相比。先要追求尽可能大的确定性，然后要考虑为买入这个确定性所支付的价格，不要高于确定性的价值（最好是低），因此投资就要成为只干两件事，思考公司未来的确定性的大小，然后给这个确定性估值，并支付少的金钱，绝不能多支付，否则会亏钱。
凌通想起了早年接触过某个投资估值理论，该理论认为在确定性（也就是风险性），一定的情况下，支付的钱越少获利越大，在支付的金额一定情况下，确定性越大，或风险性越小，收益越大，这一原理与凌通今天说思路完全一样。
投资分两步，先考虑确定性，再考虑你该支付多少钱，这样才能挣钱，既不能过于强调成长不顾价格，也不能不顾成长和确定性只贪便宜！
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责任编辑：吕风杰 |
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