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否极泰投资中心(有限合伙)于2010年6月1日正式投入运营.运营开始后,继续欢迎志同道合的新老朋友加盟!
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| “失败”的价值投资 |
11-01-19 09:50:29 来源： 凌通投资（） |
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近期网站和论坛有不少文章都是在讨论一个话题，2010年凡是按照价值投资思路买入那些低估值股票的投资者，一年下来几乎没有获利。比如，2010年元月民生银行股价6.6元，市盈率10倍，已经处于历史上估值下限，符合价值投资的买入原则，而在2011年元月，民生银行股价5元，市盈率7.7倍，投资民生银行亏损20%多。而与其形成鲜明对比的是买入那些市盈率不低，没有低估的一些三高股票（高市盈率、高成长、高控盘），一年下来获利丰厚。基于这个事实，出现了以下几种不同的声音。第一，价值投资这种方法不一定是正确的，价值投资的基本逻辑是股价由于某种原因出现了非理性的下跌，股价低于内在价值，投资者在这个时候买入，等市场逐渐认识到他们的错误后，股价会回归到其合理位置，投资者这个时候卖出就可以做到稳定获利。但这里有一个问题，低估到合理需要多久？一年、两年还是十年？如果时间过久，到时候即使盈利也是意义不大的。
正确的投资策略应该是顺应市场，顺势而为，市场认同哪些股票就应该买哪些股票。第二，市盈率低意味着成长低，市盈率高意味着成长性高，虽然一些创业板和中小板的股票看上去估值不低了，但这些公司的业绩增长很快，足以支撑目前的股价。买入这些股票就是买入当年的苏宁电器。而那些市盈率低的股票，公司业绩预期持续下滑，反而很不安全，只有高成长才是最大的安全边际。其实这些观点并不是这次第一次出现。先来看第一个观点，它的的本质是要右侧交易，不要左侧交易。要买入那些正在上涨的股票，而不要试图去接下落的飞刀。而价值投资本身就是一个典型的左侧交易的方法，方法本身无对错，只要是适合你的就是正确的，不能说你不喜欢就是不对的。当然这里面有两点还是需要特别说明一下。一、并不是所有的股票都适合价值投资，特别是一些强周期的、复杂的、和宏观经济过于密切的公司，这些股票涨起来没个够，跌起来也没个完。如果买上这些股票，也许真能等上好几年。只有那些业务简单，需求稳定，有估值底线的公司才适合做价值投资。
买入价一定要留有安全边际。这个话虽然说是老生常谈，但实际操作起来往往做不到。或者说，主观上认为有了安全边际，而实际上还远远不够。只要做到这两点，价值投资这个方法就是一个稳定获利的投资系统。关于第二个观点，其实和2000年网络泡沫很相似，也和2007年高市盈率相同，每一次发生高泡沫时，都会觉得这次没事，这次和以前不一样，但结果是每次的结果都是一样的，高成长是不可能持续下去的，终会结束的。
2010年价值投资表面上看上去是一个“失败”的投资方法，但时间会证明一切，让我们2011年再见分晓。
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责任编辑：王 辰 |
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