否极泰合伙制企业

什么是有限合伙企业

合伙制企业的特点与组织结构

有限合伙企业开设证券账户如何办理

合伙型私募基金的法律支持与规范

合伙制企业的税收优势

合伙制企业的赎回：合伙份额转让方便

如何规范合伙型私募基金的发展？

私募基金的组织形式

    以下对比是从个方面进行比较的。
    第一，历史财务数据中成长能力与盈利能力的对比。
    第二，二家公司的业务特点和经营特征对比。
    第三，分红率和市盈率的对比。
    第四，巴菲特买入美国铁路公司时的出价与大秦铁路当前估值水平的对比。
    第五、二大公司未来成长性对比。
    大秦铁路与BNSF财务数据对比，

    这些数据08年之前来自于BNSF的年报，09年和10年数据来自于网络搜索，大秦铁路的数据来自于招股说明书和年报数据。
    盈利能力
    数据反应大秦铁路的04年到10年毛利率水平平均维持在50%，而BNSF毛利率水平持续在20%。大秦的毛利率比BNSF高于一倍还要多，而盈利能力的另一个指标，净利率大秦长期维持在30%，而BNSF维持在10%的水平。在盈利能力比较中还有一项净资产收益率，凌通没有列出该项指标的原因是二个公司的发展历史差异很大，BNSF已经有一百五十年的历史，拥有几万公里的铁路，这些铁路都是在几十年前修建的，通过财务数据的折旧很多铁路都在财务学上价值是0。拥有150年历史的美国铁路公司的净资产在会计学上并不真实的反应实际状态，所以二个方面不可比。
    成长性指标
    BNSF的主营收入成长率平均接近15%，而大秦铁路的主营收入成长率，平均为30%。大秦铁路的净利润成长率为30%，而BNSF的成长率为23%。二项成长性指标，大秦都强于BNSF，只是在净利润成长率上大秦比BNSF的优势不是特别的明显，这里我们要透过这二个数据看到一个问题，BNSF的主营收入成长率比大秦低一倍还要多，但是他的净利润成长率却接近于大秦，小幅低于大秦。这反应出BNSF的管理水平比较高，他的费用控制比较好，在主营收入只增长了15%的时候，净利润增长了23%，这是一个管理水平较高的公司。反过来看大秦，主营收入的成长率35%，净利率成长率30%，净利率跟不上收入的成长速度，反应出企业的管理和费用控制方面弱于美国公司。
    通过这些盈利能力、成长能力的数据发现大秦铁路的成长能力，盈利能力在过去的六七年间是强于BNSF公司的。
    经营稳定性
    特别还要指出一点，08年金融危机发生之后，大秦与BNSF公司都受到了影响，但同样严重的金融危机对大秦的影响程度并不大，而BNSF在金融危机面前业务波动非常巨大，09年BNSF的净利润下跌了23%，而大秦铁路只下跌了2%。这个客观数据反应了一个事实，大秦铁路的抗经济波动能力，抗环境变化能力远远强于BNSF。我们都知道，投资学上认为风险就是被投资企业未来经营业绩的波动大小，未来经营业绩波动大，企业的风险越大，而经营业绩越稳定，越不容易受环境影响发生动荡，风险越小。周期性行业低估值的原因与消费类企业高估值的道理就是基于投资学上的这种风险定义。我们可以看到BNSF在环境变化过程中表现出来的利润水平大幅波动，说明他的风险度要大一些。反观大秦铁路在同样严重的情况下，他的业务受影响度只有2%，反应了这家公司本身所固有的稳定的低风险特征。
    进一步，我们在透过财务分析得出一些结论之后，深入到财务之后进一步发挖是什么原因导致了大秦铁路的盈利能力，成长能力以及抗环境变化强于BNSF。这些财务数据上的优势应该不是偶然的，必定是基于企业内部的经营特点导致的。通过不完全的分析，凌通在二大公司的经营特征上找到可能的答案。大秦解决了中国经济中能源产于西部，经济中心位于东部这种客观上对煤碳长期需要，正是中国能源产生于西北而经济重心在东南，于是中国社会需要长期从西北运煤到东南，