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| 价值发现型投资不应该考虑过多技术因素 |
11-04-17 20:28:43 来源： 凌通投资（） |
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大盘股创出历史最低估值，且长期不见任何修正，小盘股在并没有明显低估的情况下，表现出非常凌厉的上涨。在中国股市本身就没有明显波动的背景下，其实很多中小盘股和概念股已经明显的上涨，而普遍看明显有估值优势的大盘股却很难启动。
这就提出一个问题，在投资实践过程中，一些真正上涨的股票很多情况下不是因为估值优势而上涨，只是因为盘子小，概念来驱动，且这类股票相当活跃，财富效应相当明显。而另一些有明显估值优势的股票在总市值和规模上明显太大，由此导致的价值发现和资金拉抬难度彼高。很难想象谁能拿出几百亿、或者上千亿来拉升或发现这类股票的价值。然而一些盘子小的公司，总市值只有几十亿，用几亿、十几亿的资金就可以让这些股票快速实现上涨，这就不得不在投资实践中提出一个问题，估值完成后需不需要考虑盘子大小的问题，考虑其它有利于上涨的因素。这是一个现实的问题，所以考虑这个问题是因为中国股市现实就是这样的，低估值的因为盘大没有任何动静，相反的情况是没有低估值的因为盘小无限活跃。
以下是我对这个问题的分析：
一、从低估到高估是价值发现普遍规律，不管大盘、中盘、小盘，任何股票古今中外不断地由低估到高估，再由高估到低估的演化是变化的最基础的支配力量，谁都不会脱离这个力量的支配。在这个规则的普遍支配下，我们也必须承认从股市的基本原理上，估值虽然是最基础的价格变化因素，但它不是唯一的因素，事实上估值之外还有很多因素，象规模大小、心理习惯、资金实力、技术形态等等，如果一味强调估值本身的决定作用，不承认价格之外的影响因素也是不对的，过分强调估值唯一决定价格不对，但是也有一种错误是强化估值之外的影响因素，包括盘子大小、盘踞在股票里面资金的实力，性格、习惯，技术走势，宏观市场环境，这些因素虽然众多，但它应该是从属性因素，它在股价变化中最多占20%的成份，80%是由估值决定的，所以估值决定价格的基础决定因素与其它因素，影响价格变化的因素要综合把握。
二、小盘股的活跃有其利的一面，也有其弊的一面；大盘股的不活跃也有其弊的一面有其利的一面；从小盘的利之外我们还要看到它的弊，过多的小盘股很难有很低的估值，低估值总是在大盘股身上发生，中小盘股却不易发生低估值，也就是说大盘股提供了更大的安全性，虽然它在股价的快速波动上没有优势可言，但是基于它本身常常出现较低的估值。我们可以说大盘股在投资的安全度上更大，另外在小盘股快速波动的时候它常常会运行在高估值区间，就象它可以快速上涨一样，大量高估区域的出现也会使小盘股很容易快速下跌，这就造成了操作小盘股的过程中操作难度大大难于投资于大盘股，快速的上涨是利，快速的下跌是弊，如果不能在快速上涨之后的快速下跌之前离开，就会面临风险。所以小盘股的操作难度，操作的安全性，以及最终退出的时机都有很不好把握的一面。我们买股票就要考虑卖，不考虑退出，不考虑离开的买入并不是正确的，而过度活跃的小盘股无论在买入时机把握还是在卖出时机选择上都因为过度活跃而变得不易把握，从而这类公司让投资人真实获利的难度反而很大，虽然它可能表现出快速的财富效应。反之，大盘股的不活跃一方面提供了安全性，另一方面它很好把握，虽然它慢得象头牛，甚至是蜗牛，但是它本身的低估值不易形成泡沫，更加客观的反映价值规律和价值波动的特点，就其稳定的波动和低估的安全度结合使得这类股票的操作风险大为减少。某种意义上讲，大盘股更是一个几乎完全受价值规律影响的投资对象，小盘股则是更多的受到非价值因素的影响。非价值因素的影响实际上就整体把握上较难以控制，较 |
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责任编辑：王 辰 |
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