否极泰合伙制企业

什么是有限合伙企业

合伙制企业的特点与组织结构

有限合伙企业开设证券账户如何办理

合伙型私募基金的法律支持与规范

合伙制企业的税收优势

合伙制企业的赎回：合伙份额转让方便

如何规范合伙型私募基金的发展？

私募基金的组织形式

　　三、安全边际是最根本的风险管理手段
    我们必须认识到包括巴菲特在内的投资人都有认知错误和情绪错误，做不到绝对客观和理性，会人为引进错误，所以资金管理、分散持股、波段操作、在平衡是有必要的。但另一方面，我们需要清晰的认识到一个事实，资金管理、分散持股、波段操作、在平衡不是风险管理的根本手段，根本手段是低估后坚定地买入、持有到合理估值，这是几百年来全世界范围内，具有普遍正确性的赚钱规律。规律性的风险管理手段是寻找低估，发现低估，占有低估，等待高估！寻找低估、发现低估、占有低估、等待高估，这是我们的主盈利模式。因为这个模式就是被全世界证明了能成的安全边际理论。
    在风险管理的过程中，有一种观念认为风险管理主要还是策略和资金管理，其实安全边际原理是最重要的、最基础的、最根本的风险管理方法。风险就像我们所说的，来源于企业、来源于价格波动，也来源于自身非理性的高买，企业风险和价格波动风险，高买风险。安全边际理念全部能解决，甚至安全边际理念就是为了解决这些问题才提出的。
    有价值的好企业在价格发生大幅低估的情况构成了安全边际，从而就是机会，就是值得买入的，这是安全边际的内容。安全边际的内容一手强调企业的健康、扎实、有价值，有经营优势、有经营壁垒、有强有力的管理、有行业地位，避免企业本身的风险，不买那些企业本身有风险的公司。与此同时，安全边际同时强调了只能，而且必须是在这些企业健康良好、有价值公司，价格要足够的低、明显的低，只有企业稳固扎实，同时价格也低才能被称为安全边际。由此安全边际即解决了企业风险又解决了价格风险，安全边际本身是最大的，最有效的风险管理策略，它既屏蔽了企业风险，更强调了价格一定要明显大幅的低于合理价值， 价格大幅低于合理价值 有效的屏蔽了价格波动风险。企业是扎实的，价格是严重低估的，买这样的资产就没有实质风险是安全的。
    安全边际这四个字其实从根本上可以理解为一种风险管理理念，安全边际本身就是一个最可信赖最有效的风险管理，格雷厄姆的价值投资学说本身是最大，最根本、最有效的风险管理手段。趋势交易也讲风险管理，但趋势交易完全不考虑企业基本面，完全不考虑公司的问题，它的风险管理完全是基于价格波动这一个风险来源进行应对的，它不考虑基本面，其投资行为和风险管理原则全部依据价格本身的变化来做。它的风险控制还比较单一，是一条腿走路，没有把风险的来源全部纳入考虑范围。
    四、不要为了风险管理而风险管理
    芒格曾经在他的投资历程中全仓一支股票，并且他又借钱买入这支股票，在1965年，大不列颠哥伦比亚电力公司股价为18美元，加拿大政府正以22元的价收购，查理芒格将所有合伙人的资金全部投入此股中，向银行贷了很多款（房子也抵押给了银行），几个月后获利600多万。查理-芒格这次的借钱买股理由只有一个，这比交易几乎没有可能失败！也就是这比交易是地道的无风险交易！没有风险，你为什么要防范风险那？（见《滚雪球》191页）
    芒格这种行为从风险管理、风险控制上非常难以理解，这是一场完全不顾风险的赌博，借钱买股历来是投资市场的大忌，巴菲特是非常反对的，但芒格却借钱投资，这里边就特别体现了芒格的思想，没有风险的时候为什么要进行风险控制呢？加拿大政府要以20多美元回购，当时股价18美元，几个月之后就要执行，除了加拿大政府破产倒台，或者违约，实际上加拿大政府在上百年历史中没有发生非正常的倒台。所以，芒格没有做任何风险管理，但你不能说芒格鲁莽的不进行任何风险管理，因为他投资的资产加拿大政府已经打了保