一、底部是指的一个区域，不是一个点
所谓的底不是一个点，是一个区域。很多人把底理解为一个点，追逐这个极点，最后一无所获。客观上的确是有一个转折点，但人类不具有判断转折点的能力 ， 底是一个区域 。这个区域的宽度大约有10%的波动，你在底部区域买入被套牢10%甚至更多一点是非常正常的，试图寻找极点避免底部被套，最后什么也得不到。
二、历史市盈率波动范围是判断底部区域的客观依据
有一个可量化的比较客观的底部判断依据---历史市盈率的波动区域，中国股市,香港股市，美国股市以及其他主要国家的股市的历史市盈率波动图找出来，然后做一个分析，看一下这些主要股市的历史市盈率波动图，是不是具有明显的规律，是否在某一个低点总会迎来转折，在某一个高点总会迎来下跌。
下面是主要国家和地区的市盈率变化图。
我们选择香港、台湾、美国和A股四大市场的长期市盈率波动图，分析之后可以发现存在着以下市盈率波动的规律：
一，在几十年的较长时间里，主要股市的市盈率波动始终处于一个箱体里面，唯一不同的是不同国家的市盈率波动的箱体底和顶的范围有所差异。
二，同一块资产大约在3-5年的时间范围内，其市盈率估值就会产生一倍的差异，在1-2年之内市盈率水平会出现50%的高低差。
三，市盈率波动到底部的时候比波动到顶部规律性更强，底部比顶部更坚强，更不容易被击破。在顶部，不同国家的市盈率波动图上短期之内被击穿，并且出现了击穿幅度很大的情况都出现过。
四，市盈率波动到底部的时候击穿历史底部的情况很少，一旦接近历史底部就不会进一步下跌，会出现较长时间的横盘 。 在顶部一旦突破顶部，会演化出一个大力度的上冲，但是击穿之后所停留的时间比较短。
五，如果一个国家的市盈率经历了漫长的低位区横盘，往往会引发一轮快速的、大力度的市盈率增长，每一次在顶部出现明显的尖峰状态的高市盈率区间，必定导致一个快速大幅度的市盈率暴跌。
实际的统计结果是，历史市盈率波动的确具有明显的规律，在某一个市盈率低点总会迎来转折，在某一个市盈率高点总会迎来下跌，以中国股市为例，中国沪深300的平均市盈率，只要跌破15倍，就会迎来反转，只要涨过35倍就容易下跌。
A股市场目前处于什么状态
现在中国股市剔除中小板之后的市盈率水平，已经达到998和1664点，是可以认定已经进入底部区域，现在就是底部。
当某个国家的股市市盈率水平达到到它历史上多次出现的最低水平时，那么当前就是底部。这个逻辑是凌通得出结论的唯一依据！由此就有一个问题，这个依据凭什么是正确的？凭什么历史市盈率可以作为判断底部的核心依据？ 以下是论证：
60年来巴菲特持续成功，而在60年间巴菲特的投资模式，投资指导原则没有变化，坚持安全边际低估买入。巴菲特的持续成功实际上是，不断的重复低估买入原则，60年始终如一重复的使用安全边际原则是巴菲特成功的根本。一种方法可以重复的成功使用，意味着市场本身客观上重复的发生着由低估到高估，再由高估到低估的不断轮回。否则就不会有巴菲特可以重复不间断地使用安全边际投资策略，正是市场不断地重演由低估到高估的重复，才让巴菲特的方法可以不断地重复使用，这一逻辑是显而易见的。巴菲特的成功证明了那句著名的话：“华尔街没有新事物,” 有的只是永不间断的重复着低估与高估的交替。世界上任何一个国家的股市变化，本质是估值水平的 |
