凌通价值沙龙第四期：2012年2月18日主讲内容。
时间：2012年2月18日下午2：30-5：30
网络地址：呱呱“凌通价值沙龙”房间
现场地址：北京通州区通朝大街方正证券营业部会议室
以企业根本要素为基础的五分钟选股模式及在中国市场的应用
一、为什么一个好中医两分钟可以诊断疾病，为什么巴菲特五分钟可以决定投资并有好回报。
二、巴菲特与中医共同采用了“求本舍末”的思维模式
2.1任何一个事物，其性质都根本地决定了它有几个有限的核心要素。
就事物本身来讲，可能与之有关的内外要素有几亿个，但事物的性质、未来变化只受有限的几个要素决定，这个要素紧密关联最终决定了事物的根本方向。
2.2放弃众多的非本质要素，很多问题都很简单！
在核心要素之外的数亿计要素，它们不决定根本，因此不重要且不可知，又无限复杂，故唯一正确地是不关注，不投入精力。在放弃非本质要素后，认识一个事物本身并不是特别复杂。只要建立了从企业根本要素下手的思维模式，选择成长股就必然是非常简单的，几分钟能形成结论是非常自然的，如果一个事情你不能在几分钟之内知道它的核心要素，你实际没有能力认知该事物，应放弃研究。
三、以企业根本要素为基础的五分钟选股的思维体系和模式
1、土壤和树根：越肥沃，树根越扎实越好
2、树干：分支越少越好
3、树冠：资产越轻越好，管理越容易越好，工艺越简单越好，对上游越不依赖越好。
四、以中国过去十年成长股为例的实证研究
2002年1月1日到2012年1月1日，股价上涨超过5倍的45只个股更是集中在食品饮料（贵州茅台、张裕A、泸州老窖、山西汾酒、双汇发展、五粮液、古井贡酒、伊利股份）、医药生物（恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、康美药业、中恒集团和江中药业）。10年其中涨幅前十名是：贵州茅台25倍、张裕A、泸州老窖、中联重科、双汇发展、格力电器、包钢稀土、恒瑞医药、云南白药、山西汾酒
4.1历史大牛股树根特征分析
树根优劣的考察点：1，需求时间持久性。2，需求规模总量。3，需求稳定性。4，需求成长性。5，重复需求周期
4.2历史大牛股树干特征分析
4.3历史大牛股树冠特征分析
五、优秀公司的一般特征
分析：在全部考查的13项指标中，成长股往往是需求永续，规模巨大，需求持续增长，且需求无周期的快速消费品。在产业环境上无替代品，无潜在竞争者，行业内竞争不激烈，产品工艺简单，管理简单，上下游砍价能力强的轻资产公司。
如果13项指标有二到三项不满足要求，此时一个相对优秀的管理层的存在，可以对冲产业经营特征上的不足，如果有五项以上的不足则需要超强管理层。如果13项指标中有一半不满足，任何人都不能使企业成长。需求特征越好，越不需要优秀管理层。潜在进入者越多，行业内部竞争越激烈，越需要优秀管理层，反之潜在进入者越少，甚至没有，行业内竞争越少，越不依赖管理层。重资产，工艺管理复杂，上下游价砍价能力弱的企业需要依赖管理层。
优秀管理层是成长股的非必要条件，只有产业经营特征有缺陷才需要优秀管理层，他们对冲弥补企业经营特征的缺陷和不足，当产业经营特征的缺陷太多时，有优秀的管理层也不能创造成长。
（橫坐标：经营特征劣势，纵坐标：管理层能力）
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