中兴通讯年报分析

    中兴公布年报，基本符合预期，从一般的主营收入和净利润都较大幅增长来看，中兴整体经营不错。在通读年报后，凌通认为，中兴的确进入了一个中期景气发展阶段。以下是凌通通过阅读年报所得出的一些结论。

    一，净利润增长在两年后首次超过了主营收入的增长，从 05 、 06 年开始中兴的主营收入虽然始终在增长，但它的净利润却在下滑，这种下滑一方面是中国电信设备市场，没有大规模的基础电信投资，中兴的主营收入主要是一些手机、宽带等低利润的项目。另一方面还因为中兴大规模开拓国际市场，需要大量的投入，产出却是滞后的，现在中兴净利润的增长超过主营收入的增长，主营收入增长 49% ，净利润增长 62% 。这组数据与国内正在渐进式的逐步启动 3G 网络建设和国际市场中兴已经进入收获期相一致。

    从下一步的变化角度看，国内 3G 建设的投资规模，终将会逐步扩大，而国际市场上的长年投入所带来的成长能够维持一段时间。因此，凌通认为无论是国内还是国际产业背景已经为中兴的发展提供了稳定良好的机会。这种机会都是持续的、中期的和长远的，因此在未来的一段时间内，中兴的产业背景上有强烈的上升动力。

    二，中兴的研发投入随着 3G 技术的成熟，已经进入稳定阶段，从一般角度看研发投入上主要还是常规投入为主，研发成本将进入稳定状态，更重要的是随着主营收入规模的扩大，研发成本所占的比例将会变小。这样对于本身正在处于需求扩张阶段的电信设备市场，中兴已经不需要大规模的投入基础研究费用，所以今后中兴的毛利率可能会提升，这样净利润也将会提升。今年这种主营收入增长，净利润又比主营收入增长多的情况可能会延续一到两年。

    三，国内 3G 建设的优势地位极端明显。年报中有一句话“ 3G...