| 但斌：选择最好的资产买入并持有（转） |
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07-12-27 09:07:27 作者： 来源: |
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2007年12月21日 07:51:14 中财网
---专访东方港湾投资管理公司董事总经理但斌
大国崛起背景下看待资本市场
证券时报记者：即将过去的2007年，资本市场经历了长足的发展，股指也有了很大的涨幅。如何理解这一年的发展？有哪几件事让您觉得印象特别深刻？
但斌：印象最深刻的是，在今年党的十七大报告中首度提出了"财产性收入"。这对于中国来说，是非常有意义的。如果只看这个提法，可能感觉只是一小步，但如果回顾最近几十年中国的发展历程，从原来的公有制走到把财产性增值收入写到党的重要文件，这确实是翻天覆地的变化。回想30年前中国的社会结构，家家户户确实是没什么财产而言，而现在人们确实富裕了，闲散资金也多了，也开始考虑理财。十七大报告中的新提法，本身也说明了中国的巨大变化，现在要让更多群众拥有财产性收入。
其次，股权分置改革在今年基本完成了。这一改革，对于资本市场而言，影响深远，有点类似1978年刚开始改革开放时的包产到户。现在股权分置改革基本完成了，对资本市场是有长远影响力的事情。这为中国上市公司和和整个经济的发展准备了一个新的平台。
今年人民币升值的速度也很快，这其实反映了中国的国际地位在不断提升，也可以看成是大国崛起的标志之一。货币升值本身就反映了一个国家强盛，是一个标志性的事件。
以猪肉价格上涨为主要信号的许多商品要素价格的系统性上涨，在今年表现得非常明显。这可能意味着，中国正将由低通胀发展到温和甚至快速的通胀。这对中国经济的发展会产生多大的影响还是个未知数。
回顾2007年，印象深刻的主要是这些事情。这些事情，每件对于投资来说都是影响深远的。比如说人民币升值，假如说这真的是意味着一个大国正在开始崛起，那你就很容易理解现在的投资阶段了。早期比如荷兰、葡萄牙那些面积不大的国家，他们的崛起主要依靠在全世界扩张。现在的国家如果要崛起，则要靠资源丰富，靠人口众多，比如所谓的金砖四国。如果我们相信中国的崛起只是刚刚开始，那么考虑到一个国家崛起的时间跨度，我们可以相信中国仍然还有很大的潜力。而且，像中国这样的国家有纵深，地域辽阔、人口众多，发展的持续性也应该比一般的国家要强得多。
如果看到了中国现在正在发生的这些积极变化，那么也就能比较容易理解资本市场的机遇和挑战。
证券时报记者：在这样的大背景下，您个人在2007年选择了怎样的策略？年初和年末相比，有什么样的变化吗？
但斌：我们事实上就是看到了中国的这些变化，并全力以赴。2004年前后，我们就开始设想中国的未来，并在这样的前提下，我们全力以赴去做一些力所能及的事情。假如我们相信前面提到的几点，相信这些代表的是积极的方向，那么我们现在要做的就是选择最好的资产，买入并坚持。只要中国的大方向不改，我们的策略也不会有大的改变。我们会按照既定的方针来做。现在和2007年初相比，我们的策略没有变化，仍然是在买入并持有。就在今天，都还在买。当然，依托资本市场的发展，我们管理的资产规模扩大了很多。
证券时报记者：回首2007年的投资，您有遗憾吗？
但斌：没有任何遗憾，我们已经是全力以赴了。如果说有遗憾，那就是没有足够多的资金。我们在2004年、2005年预见到历史性的机会来了，但是那个时候资金不够。直到今天依然遗憾。我们想的做的，都是往一个方向走，但就是还没有足够的资金来让我们实现全部的抱负和愿望。
选择最好的资产买入并持有
证券时报记者：2008年中国将经历政府换届、奥运举行等很多重要的事情，对于这一年的市场形势，您有怎样的判断？对投资者有怎样的投资建议？
但斌：总的来说，2008年也是在前述几点大背景下的一年。现在有一些人认为，是不是涨了两年行情要到头啦？奥运会结束就要抛出啦？我想，2008年市场的振荡可能确实会加剧，毕竟前两年涨了那么多，这也很正常。但在中国崛起的大背景下，它肯定坏也坏不到哪里去。只是就明年一年而言，赚钱可能会更难，振荡加大，对投资者是个考验。我估计震荡幅度应该会比较大，应该是整固的一年，积蓄下一波上涨力量的一年。从2008年的盈利来看，一些现在的所谓白马股、绩优股，其估值可能是高了一点。但等再到了2009年，估值可能又不高了，市场又有了向上的力量了。 |
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