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股市投资的本质是投资未来、憧憬未来的游戏。

如果一个企业每年的利润始终维持不变，这在中国也是不错的企业了。但这样的企业让你以10倍的市盈率买下一直持有，你干吗？答案：一般人不会干。

那为什么会付出20倍甚至30倍的市盈率去投资一只股票呢？

奥秘在于企业内在的业绩的持续成长。

给出几组简单的数据，让我们看看成长（复利）的魅力。

第一家企业每年保持30％的增长，10年后利润增长到13.8倍。

第二家企业每年保持25％的增长，10年后利润增长到9.3倍。

第三家企业每年保持20％的增长，10年后利润增长到6.2倍。

第四家企业每年保持15％的增长，10年后利润增长到4倍。

第五家企业每年保持10％的增长，10年后利润增长到2.6倍。

第六家企业每年保持5％的增长，10年后利润增长到1.6倍。

假如我们用30倍的市盈率购买了第一家每年成长30％的企业，持有10年，即使以20倍的市盈率卖出，那么仍然可以获得9倍的利润。假如我们以10倍的市盈率买入第五家每年成长10％的企业，10年后以20倍的市盈率卖出，获利为5倍。

结论：时间是优势企业的朋友，是劣势企业的敌人。尽管短期看股价好像与业绩不匹配，这刚好给价值投资者介入的机会。长期看，股价一定与业绩是匹配的。

可以这么说，投资持续成长股是获取超额利润的最佳选择。

《怎样选择成长股》是一本世界闻名的经典投资书籍，作者费舍通过自己的投资实践，选择出了当年IBM、摩托罗拉、德州仪器等高速成长企业，并获得巨大成功。巴菲特在看了《怎样选择成长股》一书之后，专程登门拜访了费舍，并多次说过：“自己是85％的格雷厄姆，15％的费舍。”

怎样选择成长股

费舍在书中列出了选择成长股的15个要点，主旨就是寻找那些能够持续增长的企业，而不是那些短期爆发、随后又回归平静的企业。

这样优秀的企业是很难找到的，而一旦找到，就不要轻易卖出。这些企业大致有这么几种特点：

一是管理层诚信原则：

管理层要诚实可信而又具有出色水平。一个出色的、值得信赖的管理层，一定是把股东利益放在首位的。

二是优选快速增长行业的原则：

平稳发展的行业里有优秀企业，但在快速增长的行业里更容易找到。再优秀的管理层，如果不是在快速增长的行业里，也很难实现企业快速发展。就像F1赛车手，给他开夏利，就怎么也跑不过你开的奔驰。在目前的中国地产、银行业仍然处在快速增长阶段，而且在未来很长的时间里仍然会快速成长。

例如：银行业的华夏经营是非常一般的，但股东可以发现该公司业绩自2003年到2006年业绩增长了一倍，复合增长近25％。这在银行业里是平庸的，但在绝大多数公司里却是不得了的业绩。

三是行业龙头原则（包括细分行业龙头）：

要选择行业最为出色的企业即行业龙头。他们往往比同行业第二、第三名的市值高出很多倍。

选择成长股，主要是依据企业的基本面，而不是依据股价的市场表现。在一般股民心里很常见的思维是，这只股票价格很高了，或者涨幅巨大了，不能再买了。但是，这个观点是错误的。近来总有朋友劝我抛出万科、招行，原因这两个股票去年涨幅已经不小，今年呢表现一直平平，让我错失了许多的机会。

但我认为：对于成长股来说，如果和未来巨大的业绩增长带来的股价升幅相比，目前的价位只是小巫见大巫而已。

但一个不容乐观的现实是：优秀的成长股是很难找到的。据统计，2000～2005年的5年间，每年业绩增幅在30％以上的企业只有5家，其中有2家是银行。我们常说的成长股大部分的成长周期不超过3年，然后就由快速成长企业转变成平稳增长的企业了。

如何选择买卖时机

买入时机选择。

一般事后诸葛亮式的思考是：在低点买入，高点再卖出，然后低位再回补。这种纸上谈兵的操作，至今还没有发现哪位神仙可以做到。如果有那位高人做到，那他的财富一定会超越巴菲特。