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石波《品质投资》解读
 
    第一次接触石波这个名字是在但斌的博克上，但斌贴出了石波关于格力电器的一些观点。第二次接触石波的名字是昨天在网络上看到的12月22日金融界举办的一个专家论坛上的石波的发言，题目是《有一种价值不可替代——品质投资》。读后觉得石波是稀有的，是与林园同属一档水平、同一个重量级的投资人。但斌说，“未来20年中国将产生巴菲特式的投资者，而且不是一个两个，是批量产生（大意）。”但斌这样说，是因为他深切感受到中华民族的伟大智慧，感觉到我们正处在一个民族复兴的伟大的时代，同时，我个人猜想，还因为他看到了石波、林园等一批中国顶级的投资者的聪明的投资实践。
    石波是稀有的，他犀利、独到的见解闪烁着价值投资的光芒，如果你的思维能与石波产生共振，那么对于你日后的投资将是大有裨益的。下面让我们伴随这篇演讲的精华，一同进入石波的思维。

    价值投资是以便宜的价格买好的公司而不是股票。

    石波这样说并不是对价值投资给出一个科学的定义，石波是在说投资风格的问题，如果你认为你赚钱赚的是企业成长的钱，那么你买的就是公司而不是股票。如果你认为你赚的是市场波动的差价，那么你买的就是股票。不是说别的方法不能赚钱，但是，更可行、更稳妥、更能够立于不败之地的办法是赚公司经营成长的钱，因此，价值投资是以便宜的价格买好的公司而不是股票。如果你决定的是买公司而不是股票，那么你就会长期持有，而不会像猴子掰包谷那样做短差。
 
    投资是一门关于人的艺术，投资成功与人性密切相关。从主体上讲，人的性格决定了投资风格。……从客体上讲，管理品质决定了企业价值。
 
    一般炒股人热衷于看图表做短差，层次高一点的关注每股盈利，离“价值”进了一步，层次再高一点的人会去看财务报表，加上一些行业分析，个股基本面分析，但是，不上升到人性和品质的层面你看不到过去20年万科上涨1000倍的本质驱动因素，也就找不出未来20年能够上涨1000倍的投资标的。
 
    企业的品质是藏在财务报表后面的，它的管理品质，资源的品质，核心技术，技术的专利水平，对这种东西进行分析以后，才能保证这个企业长期的价值增长。

    知识就是力量，眼界决定成就，厚德才能载物，这里既考验你的知识的厚度和宽度，也考验你的人生态度、价值观和哲学涵养，否则，你会对卓越的品质浑然不觉，拿一个具有千倍空间的公司来做短差，比如03年20元买茅台，25元抛，20元再买，25元再抛，等你最后一次25元抛了茅台以后，它一飞冲天，壮士一去不复回。如果站在2023年回望2003年的茅台，千倍空间很可能是小看了茅台的。
 
    企业真正的竞争力是文化竞争力。蒙牛的管理文化代表了一种新的生产方式，从定量分析的话，你觉得蒙牛比伊利贵，如果定性分析的话，你会觉得未来三年蒙牛可以把伊利打得落花流水。品质可以用科学的方法衡量。具备伟大企业品质特征的公司大都会创造良好的业绩，公司的品质最终需要通过业绩尤其是现金流来体现。定性和定量的双重分析和印证可以提高投资获利的概率，避免主观偏好干扰投资决策。

    对于管理文化优劣的甄别需要相关知识，管理层的人品、能力，企业的商业模式是关键，在上一轮熊市，我自己曾经被清华同方的的文化蒙蔽，整个清华同方洋溢着浓郁的文化氛围，以“厚德载物、自强不息”校训和“承担、探索、超越”为内核的企业文化，你看不出有什么问题，但是，如果对它做定量分析，那么，它的高资本投入、高负债、低净资产收益率，就不是好的投资标的。我从1997年持有清华同方一直到2006年上半年才幡然醒悟把它抛弃。10年的长期持有让我的市值在经历几年牛市的“曾经辉煌”后几乎回到了起点，让我的财富进程倒退了10年，我反思自己的错误，犯的就是没有做“定性和定量的双重分析和印证”的大忌。