传统的观点认为，价值投资与博弈几乎是势同水火，然而，从本质上讲，价值投资其实也包含着博弈，价值投资与博弈不可分割！没有价值就没有博弈的基础，没有博弈光有价值也不能获利。价值和博弈是密不可分的一个完整的整体。人们总愿意把善恶看成两个对立的完全无关的事情，但实际上，善与恶是同一问题的两个方面，二者内在关联不可分割，如果没有恶我们根本不知道什么是善。价值与博弈其实也正是这样一种关系。以下是凌通对这一观点的详述：

　　如果有一只股票，它很有价值，市场上所有的投资主体，都根据行业地位，品牌优势，管理水平，需求特征等基本面分析判断出这个股票将来值1000元，对这一结果大家没有任何分岐。此种情况下，投资人能够因为这个正确的判断获利吗？回答是不可能！因为大家都高度一致的认同这个股票未来值1000元，所以，大家采取一致行动使得它目前的定价完全合理。这样，未来１０００元的内在价值就必然正确反映在股价中。投资人在这种情况下通过持股获得的利润是，非常低的常规利润。

　　凌通认为在这只股票上真正挣大钱其实需要两个条件，一方面、你准确的基于基本面分析判断出公司未来的成长性和价值。另一方面，需要其它投资人不能正确的判断股票的价值，他们把明明值1000元的公司错误的认定为值100元，并且，这些犯错误的还必须是大多数，只有犯错误的是大多数，股票的价格才能定在100元，才能让你有900元的潜在利润。

　　这样一个获利过程，客观的包含着两个步骤。一、你要准确判断公司价值，也就是你要有估值能力；二、在你正确估值的情况下，市场上的其它主体估值是错误的。第二个条件是最重要的，它使得对同一公司产生了两种不同的估值判断，这种差异因为是在同一主体上形成的，因此，它一定会形成定价博弈，形成标准的博弈关系。博弈使得少数的拥有准确估值能力的人，可以以极其不公平的价格买入股票。估值分岐越大，估值博弈也越激烈，这时，获利机会就越大。当市场一致看好某一个股票，以及一致看坏某一只股票的时候，即便这种看法本身中对的，凌通认为这种正确的看法也不能让投资者获得较多的利润。因为，市场主体之间高度一致，从而没有博弈，也就没有办法利用这个正确的判断获利。

　　显然，在正确估值的前提下，这个单一条件是不能让投资者获利的，只有在正确估值并有对抗性的博弈过程中，正确估值才有可能带巨大利润。价值投资所产生的利润并不是企业唯一贡献的，　如果大家都一致看好一个优质企业，那么这时你所获得的利润就是企业唯一贡献的，这部分利润是极其微小的。对于价值投资者，在准确估值的基础上，所获得的巨大利益其主要部分其实是，来自于那些估值能力差的人。从这个意义上讲，凌通认为如果没有估值博弈，也就没有价值投资。价值投资和博弈是密不可分的，认为价值投资就是看企业，就是完全不管市场不管价格，企业成长就是价值投资唯一的利润来源，这样的观点是极其片面的，这样的观点也是一种完全违反客观事实的谬误。巴菲特讲的要以极低的价格买入优质股票其实就包含着两层含义：一、要估值判断确定他是优质的股票；二、要充分利用人性的弱点来寻求更低的价格，寻求优质股票的更低价格其实就是和市场其它主体博弈。好的公司没有好的价格也挣不到大钱。

　　价值投资的博弈是以估值能力为基础的博弈，估值能力的强大和估值经验的丰富是取得估值博弈成功的基础，凌通称之为估值博弈。估值能力大部分人在一定的学习和经验之下具备估值能力，它属于知识和智力的范畴，投资人彼此差异不大。因此，单凭估值能力并不能确保博弈胜利。价值投资者之间的博弈最关键比的是，投资主体之间的人性控制能力。

　　因为，无论是市场主体还是做为