上面这个定义是正道自己定的，呵呵！这只是市盈率估值法的一个延伸应用。这个方法与纯粹的市盈率估值进步的地方在于：

    1、考虑了增长的因素。为什么持续增长的企业可以给较高的市盈率？因为其持续的增长在未来可摊低目前的市盈率。利用未来定点市盈率法可对增长这个因素加以量化。

    2、以过去趋势作为立足点。未来给我们希望，但未来难以预测，只有过去才能给我们吃定心丸。巴菲特选择企业的其中一条就是：长期稳定的盈利历史。

    3、对未来的因素加以考量。买股票就是买未来，未来发生的事情对过去的趋势会发生什么样的影响？在这里用上了巴式投资的核心：护城河。护城河越宽的企业，其未来的确定性就越强。

    4、引入了频数分布法对近似实质价值市盈率进行估测。市盈率是一个相对估值法，没有绝对的标准，从过去的市盈率出现的频率去估测，显得“科学”一点。但是，这个“科学”是打折扣的，因为历史从来不会简单地重复。

    5、考虑了预测能力。以五年而不是十年来定点，是因为考虑五年内可找到中国股市的一个涨跌周期，未来五年的趋势也比十年更容易把握。我们的能力毕竟跟巴菲特没法比，呵呵！

这个估值框架如下：

    一、历史趋势分析

   （一）营业收入结构

    即搞清楚该企业的营业收入包括哪几大部分，每部分占比情况。

   （二）收入增长趋势分析

    逐一分析各部分营业收入的增长趋势，并重点分析其原因，以便在考量未来因素时这些从原因入手。特别要考虑规模与增长率的关系问题。

   （三）结构性修正

    根据各部分过去的增长趋势预测出未来五年后的营业收入后，加入收入结构因素加以修正。

   （四）计算净利润

   （五）净资产收益率修正

    计算净资产的过去增长趋势，利用净资产收益率计算出未来五年后的净利润，与第（四）步骤比较，作适当修正。

    二、前瞻因素对历史趋势结论的影响 

   （一）行业发展前景对该企业的影响

    本着保守的原则，我们主要寻找降低增长的负面影响，提高增长的正面影响就当是额外的红包。

    1、行业瓶颈问题

    2、行业周期问题

    3、行业政策和文化环境变化

   （二）企业自身发展前景（优劣势、风险机遇）

    1、“护城河”及其他竞争优势

    2、劣势

    3、风险

    4、机遇

   （三）前瞻因素结论

　　三、估值及操作

   （一）运用频数分布法找出“近似实质价值市盈率”。特别要考虑市盈率与市值规模的关系。

   （二）估值

　 （三）买卖操作预案

    正道吴非常清楚这个框架是多么的浅薄而且漏洞百出，所以劝高手就不必细看了。但对个人投资者特别是业余投资者，有一个简单的量化工具总比凭感觉强一点。

    如果觉得枯躁，可看具体举例：假如现在开始持有招行五年