探路者的资产负债表呈典型的轻资产企业类型，现金占总资产60%以上（作为第一批创业板上市企业，超募得实在太多了），2010年流动资产占比78%，固定资产由原来7%左右翻两番增长至17%（用了5000万买了办公大楼），对加盟商处于强势地位，应收账款只占1%左右。

负债方面，资产负债率仅20%，而且100%是流动负债，流动负债以应付账款和预收账款为主（二者总和约占总负债70%），显示出探路者对上下游较强的议价能力，职工薪酬连续两年翻翻，由08年200万水平增长到800万水平。年报说明探路者零售培训、渠道推广、财务管理、信息化服务等方面的专业人员，相应的销售人员大幅增加，使薪酬费用及房租、办公、差率费用增长较大。

利润表方面，接近50%的毛利算不错了，净利率按09年水平有15%，也算很不错了，净利润增长10年因为比较大的资本支出，净利润增长仅22%，扣除非经常支出，增长38%，10年销售费用及管理费用增长达60%以上，均大于营业收入增。年报说明是研发、大量引入专业化人员使得薪酬大幅增加。2008-2010年研发投入占营业收入3%左右，还算是比较合理的维持竞争力支出。总之，费用增长很快，还是要观察费用控制情况。

现金流量表没有太多特殊的东西，经营现金流入98%为销售商品流入，没有太多副业。构建固定资产资金劲增10倍，主要是办公楼买入的费用，2010年为构建品牌、培养人员、科研、信息化建设等软实力，探路者花了不少钱，2010年现金流在这种背景下，仅负增长7%，产生现金流的能力着实不错。

从比率上面看，大量现金和不俗的盈利能力，偿债能力不容质疑。资金流动性强，流动比率、速动比率、利息保障倍数都很优秀。

盈利能力方面，毛利和净利率都很不错，净资产收益率在IPO之前可以达到30%以上，因为IPO超募现金大量增多导致净资产收益率快速下滑，但随着时间推移，净资产收益率有所回升，至于能回到什么水平，还要观察。

资产管理比率，应收账款周转率因为公司品牌的强势与收款政策，能达到60以上，至于存货周转率在2.5左右，没有跟其他服装鞋业企业对比。

总体而言，探路者的财务报表非常优秀，只是2010年因为IPO之后规模扩张还有办公地点、人员、信息化、科研等各种维护长远竞争力的资本支出超过了现金流入，销售费用和管理费用快速增长还需要观察是否得到合理的使用和往后的成本控制。