酒类股估值，一直以来有两种市场观点占据主流：第一、提价、放量；第二、基酒因素。

　　关于第一种观点，提价放量，我曾经写过关于茅台的估值文章：《茅台估值》、《茅台估值（续）》。

　　关于第二种观点，基酒因素，我曾经写过关于泸州老窖的估值文章：《估值是门艺术》。

　　关于估值的难点，我曾经写过一篇文章：《估值的难点》。

　　酒估值，到底是艺术，还是现实呢？

　　关于提价能力，理性告诉我，茅台每年提价２０％，可能性很低。因此，我对于茅台估值里，所探讨的现实性，是持怀疑态度的。客观现实，也发生了茅台投资品市场价格大幅下跌。也就是说，浪漫主义者，往往是会被残酷现实击倒的。

　　关于基酒因素，泸州老窖２０１３年，要实现的１２万吨基酒储存能力。假如，都换算成国窖１５７３，现在一斤值接近１０００元。当然，这是纯属扯淡了。国窖１５７３的年产能只有５０００吨。一共就４口古窖，想产出１２万吨也是扯淡的。假设，这１２万吨基酒都是泸州老窖大批百年窖池的优质基酒。我们乐观估计，最终勾兑后的市场销售价平均达到５００元，总市值可以达到１２００亿。剩下的问题，就是猴年马月能卖出去了。

　　这些，都是理想主义。

　　可惜，需要现实主义。

　　现实主义，就是到底多少年能贴现收回投资。

　　假如，茅台、泸州老窖每年都产生庞大现金流，且吝啬无比，既不需要扩大产能，又不分红，而是，搞财务投资，然后，一不小心经营不善造成损失。那么，这种庞大的现金流获取能力，跟股东也是没什么关系的。或许，股价上涨会带来意外收益，但是，意外不一定都是好消息。

　　归根结底，最靠谱的还是贴现回收投资的实际能力。特别是，对于有庞大存货能力，产能扩张要求低，毛利超高的酒企来说，投资者权益保障，才是最关键滴。

　　茅台、五粮液、泸州老窖，不需要盲目扩张，老老实实分红，就是牛逼。相比之下，泸州老窖的经营模式，更能保证这种结果。

　　在此基础上，估值才会形成足够的现实性与客观性。