经济开始出现企稳回升的迹象，而欧洲经济由于被欧债危机以及国内政治混乱拖累，经济深陷泥潭。在这样的

国际宏观背景下，作为基本金属的铝，价格缺少强力反弹的动力。
    1.2.1、美国经济或将温和复苏
    2011年年初以来，美国经济恢复速度迅速放缓，8月份PMI 已经降至50.6，回归到2009 年6 月份的水平；

非农就业增加量也从2011年5 月份开始急剧减少，8 月份非农就业增加量接近0；不仅如此，新屋销售情况以及

现房销售数量自2011 初以来也处于持续下滑的状态。
    面对经济增速放缓，美国政府实施了包括承诺长期保持低利率等一系列财政货币政策。美联储9 月议息会

议后宣布，维持0-0.25%的现行联邦基准利率不变，并将于2012年6 月底之前进行价值4000 亿美元的“扭曲操

作”；美联储11 月的货币政策会议决定，在通胀趋势受到抑压和通胀预期稳定的经济状况影响下，联邦基金利

率将在至少至2013 年中持于超低水准。长期的低利率为经济复苏提供了稳定的货币支持。
    美国制造业PMI 指数自2011年5 月份从60.4 快速回落至53.5 以后，即在50 以上震荡，其中10 月份指数

由9 月份的51.6 继续下滑至50.8，低于市场先前预期的52。美国制造业PMI 不及预期，显示市场对于工业的复

苏仍持谨慎态度。
    另一方面，2011年3 月份以来价格指数增速大幅放缓，企业成本压力较小；美国9 月份工厂订单意外增加

0.3%，好于普遍预期的下降-0.2%，而8 月份数据修正为增长0.1%，使得工厂新增订单连续3 个月保持正增长。

虽然工厂订单指数增幅较小，但能够保持连续正增长以超出市场预期，预示制造业仍是复苏的重要支柱；新增

非农就业现好转迹象，9-10 月份新增数量均较为可观，回归至2010 年末的水平，表明美国私人部门就业回暖

。但是续请失业人数未见明显有效改善，奥巴马政府的就业促进政策效果仍不明显，就业市场的全面复苏仍需

等待经济全面复苏；房地产销售情况依然低迷，但8 月-10 月新建住房和现房销售额有所好转，开始出现企稳

回升迹象。
    尽管美国经济形势依然不明朗，但8 月份以后各项数据纷纷出现好转的迹象，预示着美国经济似乎已经进

入了温和复苏的通道。
    1.2.2、欧债经济深陷泥潭
    由于事先准备不充分、欧盟内部并没有形成统一意见，G20 峰会并没有达到预期的效果，欧洲仍然陷入欧

债危机的泥潭无法自拔。意大利债务问题越发严重，2011年11 月9日，意大利两年期、五年期和十年期国债收

益率，跨越7%“生死线”，全部飙升至7%上方的历史新高水平，冲击了国际金融市场的短期心理底线；希腊虽

然放弃全民公投，但由于政局动荡，希腊国债“无序违约”甚至希腊退出欧元区的可能性依然存在。
    受欧洲危机和经济增长乏力影响，10 月份欧元区失业率继续走高，达到10.3%的历史高位，高于此前市场

预期的10%。欧元区整体就业情况持续恶化，其中西班牙的失业率最高，达到22.8%。德国景气指数降至一年来

的新低，而四季度德国经济增长可能陷入停滞。而德国经济出现恶化的征兆显示欧元区核心国家在欧债危机中

难以独善其身。在这样的背景下，欧元区综合PMI 已经降至47.2，经济进入衰退状态；而由于政府缩减开支，

导致企业通过提高价格以应对成本压力，推高物价，继9 月CPI 欧元区创下3 年以来新高之后，10 月CPI 仍处

于3%的高位。