收益总结

    市值负增长，收益率为-16.4%。对比HS300：-25.01%；恒生指数：-19.97%；标普500：暂时未知。

    自2007年进入股市以来第一次出现负收益，而且幅度相当大。这一天终于来了。

    好消息是，2007年以来连续第五年跑赢了中国主要指数。
 
    有记录以来的历史收益：

    2009         约106%（缺乏全年数据）

    2010           24.75% （开始全年计算收益） 

    2011          -16.4%
 
    今年市值波动情况可谓巨大。9月底时大概向下波动约25%，算是一次真正的考验。虽然偶没有关于止损或者换股等质疑自己的方法论的想法，但必须承认这样的波动幅度已经对持股心态造成了一定的挑战。我不知道这种心理波动是由于事实造成的还是因为自己的淡定程度不同造成的，但对于这种情况进行研究是必要的。

    今年平均持仓算来在7成左右，由于类现金部位应减小总市值波幅，如果持股恰当，波动幅度应当小于20%。既然自认仓位并不特别夸张而且增减持并未发生大错误，我将问题主要归咎于持股，后面将详细讨论持股的问题。

    另一方面，不论思捷环球或者中国人寿本身存在什么问题，欧债危机和折磨人至今的地方债（以及由此蔓延开的债券信用被质疑的问题）问题，分别打击两者，使得波动被放大。
 
    今年是偶放弃工作追求自由的一年。虽然这种放弃与是否职业投资没有直接关系，投资能力却的确因为对日后现金流收入的助益而成为偶做出决定的一个关键因素。偶对一个微友说希望自己是一个“独立投资人”，也就是因为“独立”可以概括偶对自己思考、行为和投资的主要要求吧。

    总的来说，没有必要对自己提过高要求，应当满意该满意的部分---跑赢指数---且有记录以来收益特征符合格雷厄姆策略，市场大幅增长时跟上市场，而市场下跌时大幅战胜市场。绝对收益的大幅负增长极不应当出现，但事实已经造成，重要的是从这个事实里学到足够的教训。

    2011运气仍旧很好。为什么这样说？---在投资行业里运气是一个很隐晦的词语，因为对手盘们通常会用很少的费用--偶尔好运带来的微小收益，诱骗你下大注直到终于明白当初的“好运”只是一个笑话。写到这里偶想起了澳门赌场总是会派给你的一些免费筹码，还有，牌桌上新手总是手顺的段子。为什么运气好？思捷环球同店增长爆煲是运气好，人寿坐上企债信用向下的滑梯是运气好，主要持股神威药业惠理集团开始增持是运气好，当然还有那些套利所得...如果这不是运气好，那是什么呢？
 
    （写到这里，偶突然明白了巴老以净资产来衡量投资成绩的含义，有点小兴奋。这个问题值得专门讨论，暂时按下不提。）
 
    资产配置和投资组合

    现金及类现金21.7%（含水井坊7.39%，燕京转债2.8%，现金12.53%）

    A股17.05%（含青岛啤酒13.01%，招商银行4.04%）

    B股2.15%（含张裕B及一致B）

    港股59.87%（含恵理集团31.31%，神威药业23.73%，思捷环球3.40%，soho中国1.43%）

    相比年初的近40%，现金及类现金部位减少了近一半，显然的，2011是加仓的一年。
 
    主要交易回顾

    * 年初卖掉锦投B股，加仓青岛啤酒