大约每7——10年会有这样一个时期：大众过度投机导致严重的恐慌和萧条，借钱的人处于极度不利的地位，而持有现金的人却能在邪恶的飓风中如塔一般屹立不倒。——迪安· 马太
不知不觉，掩上了2011的的画卷。这一年，生活和投资，像一杯白开水——平淡无奇。
管理的客户资产，收益为-5%——+3%之间。
自有资产，收益为13%。
收益悬殊的原因：A股客户10份之前盈利8%左右，来源于申购新股、理财产品和国债逆回购，基本上没有投资二级市场的股票。10——11月港股部分仓位试探性介入，录得亏损，将盈利降至3%。
港股客户和自有资产中港股部分皆录得收益-5%左右。痛苦——我们和您一起承受。
自有资金从事期货套利部分，收益80%。扣除港股亏损部分，总资产收益13%。
向所有的客户深表歉意。
感谢客户朋友们的厚信和重托。自211受托以来，我们一直如履薄冰、如临深渊，不敢怠慢。受人之托，当忠人之事。管理他人资产，其压力自非自有资产可比。我们的错误让我想起同行赵笑云先生来，他一直看空A股到1700点，却在2800点左右重仓，浮亏超愈20%。错误铸成的后果不一样，但性质是不是类同呢？判断正确和行动正确不能简单等同，战胜自己内心的心魔需要投资过程中的不断磨砺。当然，我们会正视错误，不让其失控蔓延。
令人欣慰的是，熊到深处，我们手持大把的现金，仓位不到10%，大部分客户为净现金。在女儿国里尽情游弋，我们有的是船票。
颈椎病愈发严重，本想就此打住。作为一个专业的资产管理者，首要责任是让管理的资产持续稳健成长，不是来敲博客、码文章、著书立说。今天多聊几句，下不为例。
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“信心比黄金重要”二爷曾讲。用于投资市场，再合适不过。尤其是现阶段，比以往任何时候都要对股市更具信心。
乐观的心态有助投资者放胆在黑夜里下注。
对中国资本市场的长期远景（几十上百年）悲观，未实现政权有序更迭的制度之前，不梦想投资去延续几代人的财富。
中期（10年以内）高度乐观，动乱、崩溃、消亡——让悲观者去悲观吧，虽然腐败严重，但以现时政体国情，在我们这代人，很难看到终结的迹象。国人容易满足，忍耐超强。一个绝大多数人不愁衣食的社会，人们不会轻易革命。
短期审慎乐观，虽然我们仍将在暗夜里前行，但黎明的曙光一定在不远处展露。
22年的中国股市，已历三牛（1.1990.12——1993.02；2.1996.01——2001.06；3.2005.06——2007.10）、三熊（1.1993.02——1996.01；2.2001.06——2005.06；3.2007.10——至今仍在延续。）
最难缠斗的老熊当属第二个，钝刀子割肉，痛苦程度绝对超过疾风骤雨似的下跌。第二个熊市的绝对跌幅小于另外两个，但连绵阴跌，持续四年。一个人的投资生命能有多少个四年？有多少人能在1500个阴冷枯涩的日子里坚守？经历过的人才能理解什么是真正的熊市，才能体味漫漫长熊里的痛有多难熬。我也在战斗即将胜利的时候当了逃兵，付出的代价痛彻心肺。今天，差不多同时出道的但斌兄们早已风生水起，名震中国，本人仍寂寂无闻，偏安一隅——也不特别遗憾,体验过程的跌宕其实也是一种财富。
正在上演的第三个熊市，跌幅巨大、跌市漫长、影响深远。幸运的是09年四万亿猪血刺激和世界范围内同步进行的量化宽松，让投资人享受了欢愉而短暂的小阳春，积累了抗御漫长严寒的体质。恶熊尚未寿终正寝，也只苟延残喘。二万五千里长征，爬雪山、过草地趟了二万里，最后的五千里，无论如何，都要继续。走过去，你才能看到灿烂的阳光、畅享胜利的果实。否则，躺在棺材里，会被恶梦惊醒。一头活逾四载迈入风烛残年的老熊，一个10年后终点又回到始点的熊市，一个投资者比例亏损超过9成的市场，它修到了地狱十八层？此时悲观恐惧，实在不合时宜，非真正投资人品质。虽然A股恒时高估，但到了这步田地，该重树信心、抖擞精神了。现在清仓离开，那是对自己投资人生的犯罪，将成为一辈子永远后悔的痛。2000点的股市，该说坚持了。
